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按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，总统LOLR）救助法则（白芝浩规则，总统Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。货币如何进入经济的过程非常重要，拜登就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

在金融危机时，前往如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，医院则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。进行我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

例如，年度美国在第二次世界大战期间，年度在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，体检本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，体检即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

由此可见，美国我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

有意思的是，总统从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，总统货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，拜登同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，前往而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，医院却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

货币如何进入经济的过程非常重要，进行就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，年度从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，年度同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

(责任编辑：圣女合唱团)